麻豆小子: 2022美國通膨追蹤

👆👆上面美國銀行商業信用萬一繼續升上去, 美股確定 GG

去年2021.9月保羅. 克魯曼仍覺得通膨不是個大問題, 如下述 :

克魯曼表示，在新冠疫情造成扭曲之前，可用「核心通膨」Core CPI概念輕易解答此問題。1970年代，經濟學家戈登（Robert Gordon）建議，諸如石油、黃豆等大宗商品的價格不時波動，應與其他調整頻率較不那麼頻繁的物價加以區別。戈登主張，比起整體通膨指標，剔除食物與能源的通膨指標更能忠實反映根本的通膨現況。👈 問題是值到2021年底, 核心通膨也脹起來了

再進一步探討, 假如通膨真得起來, 要判斷它是否惡化下去, 第一個觀察原物料是否續漲, 另一個觀察重點 - 工資是否上漲

我們先看去年新聞報導 :

鮑爾指向另一種不同的指標：工資漲幅。在疫情衝擊最大的一些行業，這項指標近來升幅可觀；但整體而言，根據亞特蘭大聯邦準備銀行追蹤工資成長的指標，似乎仍屬溫和，尚未見到工資與物價呈螺旋性上升（wage-price spiral）的跡象, 解釋請看這篇

據克魯曼觀察，目前為止，答案似乎是否定的。眾多企業面臨缺工，設法藉提供簽約獎金這類誘因招募人手，但至少根據Fed最新發布的褐皮書—一項非正式調查，通常有助於一窺企業心理—企業仍不願調高整體薪資。由此可見，企業現在的行為不像是他們預期未來通膨將升個不停、趕緊調升工資 ( 通膨長期預期)免得競爭優勢流失的樣子。相反地，企業此刻的反應有如他們認為通膨應該只是一時性的。( 通膨短期預期 ) 請參考這篇文章中段提到短期/ 長期通膨

好吧 ! 美國實質工資到底有沒有調升 !! 馬上看 👇👇

名目工資的確有調升( 看圖中一行淺藍色地方)
也呼應剛剛新聞說法, 美國企業老闆的注意通膨可能持續, 多少會增加薪水, 另方面原因可能去年到現在2022Q1美國經濟仍有一些增長, 這反映在工資也會跟著增加一點點
但再看最上面一行紅色地方Real average hourly earnings實質每小時工資是逐月一點點減少, 這代表工資增長追不上物價上漲速度, 假如你今天薪水增加100塊, 結果小孩子尿布奶粉錢增加 200塊, 請問大家是否會少買 1~ 2袋(罐)尿布奶粉 -- 依這個邏輯推論一直到年底美國民間消費會變怎麼樣 ...........為什麼我會在2021. 5月此時盯美國實質工資率, 原因在此

以後想查實質工資率, google 美國勞工統計局

Real average hourly earnings

Average hourly earnings estimates are derived by dividing the estimated industry payroll by the corresponding paid hours

有順便查到實質勞動成本 - 實質產出之間的差異變動, 狀況不大好 👇👇

另一方面, 之前Izzax在2021 H1曾說過商品消費會進入階段性尾聲, 接下來服務業消費接棒, 將延續美國經濟熱度, 我們直接來看圖, 到目前為止服務業表現 ( 經過通膨調整, Real Personal Consumption Expenditures )

由上面2張圖, 我們可以看到民生娛樂消費品和服務業( 經過通膨調整)在去年2021Q3通膨開始發威, 仍然緩慢增長. 很不錯的跡象, 不保證未來也照樣會好, 但至少消費端有先撐住, 另方面最近聽說美企(零售業, 矽谷科技公司) 準備開始裁員, 我認為比較像物價導致營運成本增企業營利表現不好, 所採取的人事縮編( 過去2年SaaS大舉擴張營運, 此時一點逆風造成些許裁員屬正常情形(過去幾年增員太多), 別太悲觀, 至少目前消費端有先撐住, 撐不住摔下去..... 放心 ! ! 只會裁更多)

假如想直接問股市會不會續跌，我乾脆說會！現在都已經這樣，乾脆模仿2000s那樣已是萬幸 ~ 請看下面這張DJ走勢圖假如2022 H2市場繼續走空, 問大家一下你想要綠色圈圈or紅色長線這一段

外面許多少年股神經歷過2020.3月, 覺得這就是俗稱空頭, 一時沉不住氣, 懊惱2000s這一段2年太長........ 請自行上 Macrotrend 算算紅色這一條一共幾年 👶

有可能嗎 !! 肯定會的, 當大家都認為通膨會一直持續下去（長期預期）綠色圈圈會慢慢延伸成紅色那一條

Krugman 文章數次提到"預期"2個字，“預期” 是總經理論很重要的概念，我po兩張教科書內容佐證

因為現實經濟-金融場域是動態的，Fed- 企業決策者- 金融投資者, 三方互相觀察對方的行為，形成某種預期做出來商業（或投資）決策 ( 講的有點像索羅斯的反射性理論 )

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包含服務業
Real average hourly earnings for all employees decreased 0.1 percent from March to April, seasonally adjusted, the U.S. Bureau of Labor Statistics reported today. This result stems from an increase of 0.3 percent in average hourly earnings combined with an increase of 0.3 percent in the Consumer Price Index for All Urban Consumers (CPI-U).

製造部門月增0.2%
Real average hourly earnings for production and nonsupervisory 非管理職 employees increased 0.2 percent from March to April, seasonally adjusted. This result stems from a 0.4-percent increase in average hourly earnings combined with an increase of 0.2 percent in the Consumer Price Index for Urban Wage Earners and Clerical Workers (CPI-W).

製造部門年減 -2.6%
Real average hourly earnings decreased 2.6 percent, seasonally adjusted, from April 2021 to April 2022. The change in real average hourly earnings combined with a decrease of 0.9 percent in the average workweek resulted in a 3.4-percent decrease in real average weekly earnings over this period.

Jason Furman (PIIE) and Wilson Powell III (Harvard Kennedy School)
January 28, 2022

WAGES HAVE GROWN IN SOME SECTORS BUT REMAIN BELOW TREND IN MOST

The growth of wages has varied across industries, from a high of a 6.2 percent since December 2019 in leisure and hospitality to a low of a 2.6 percent annual rate for utilities early 2022. In most sectors, however, faster inflation has resulted in lower real wages and have left real wages below trend in all sectors (real compensation is also below trend for all sectors). The pattern of wage growth is a result of a number of idiosyncratic factors depending on the pace of reopening and the supply of workers for different sectors, although there is some indication that wage growth has been faster in lower-wage sectors.

Official measures of the cost of shelter don’t yet fully reflect last year’s surge in the cost of newly rented apartments. So there’s still a lot of inflation in the pipeline. 目前房價上漲還沒反應在通膨數據

FRED 資料

Table 2.2B. Wages and Salaries by Industry

Table 2.3.6. Real Personal Consumption Expenditures by Major Type of Product, Chained Dollars

Table 2.4.6. Real Personal Consumption Expenditures by Type of Product, Chained Dollars ( 這個有很細項的消費分類)

Real Personal Consumption Expenditures by Major Type of Product, Monthly, Chained Dollars

Real Exports and Imports of Goods and Services by Type of Product, Chained Dollars